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1月行情简要回顾
跨年行情开门绿，指数回撤且缺乏主线
自12月中旬A股冲击点失利算起，A股开启了新一轮的调整，至今已超过30个交易日，而此前市场普遍期待的跨年开门红行情好像早就不再被提起。
回顾整个1月份权益市场的走势，指数层面，各大宽基指数表现均不佳，截至1月26日收盘：
上证50下跌3.38%；
沪深下跌4.62%；
中证下跌7.84%；
创业板下跌9.58%；
科创50下跌8.71%。
在指数下跌的背景下，各个板块的走势也明显分化，代表成长方向的赛道股出现回调幅度大，而低估值的行业以及疫情受损的行业相对表现较好，1月份涨幅排名前五的行业分别为银行、采掘、地产、计算机、建筑装饰，跌幅居前的几个行业分别是国防*工、医药生物、公用事业、电气设备和电子等。
图一：沪深主要指数年初以来表现
（年1月1日至年1月26日）
数据来源：wind资讯
图二：1月申万一级行业涨跌幅排名
（年1月3日至年1月26日）
数据来源：wind资讯
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1月份策略组合表现
图三：月度策略组合收益情况（截至1月26日）
数据来源：wind资讯，广发证券财富管理部
*模拟数据测算不代表实际收益，组合品种详见月度策略报告完整版
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2月行情走势预测
01
降息如期而至，为何股市不进反退？
12月6日，央行宣布降准0.5个百分点；
12月7日，央行下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点；
12月20日，央行宣布下调1年期LPR5个bp至3.80%；5年期维持在4.65%不变；
1月17日，央行对当月到期的MLF超额续作并分别下调逆回购和MLF利率10个bp。
1月20日，央行宣布下调1年期LPR10个bp至3.7%，5年期以上LPR5个bp至4.6%。
1月24日，央行开展了14天逆回购操作1亿元，利率2.25%，较上期下降了10个bp。
……
以上是12月至今央行连续释放的宽松信号，如此密集的动作已是多年未见：▼
对股市而言，利率的下降意味着资金面的宽松，往往多被视为利好。
而*策导向方面，央行副行长在1月18日的新闻发布会上也表示，“把货币*策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方”，因此我们推演出未来*策可能出现的两个结论：
一是年货币*策总体宽松；
二是近期的降息不是本轮宽松的结束，未来货币*策仍有空间。
从市场策略研究角度看，DDM模型中流动性的宽裕会带来股市估值的扩张，按道理这是支撑指数向上的关键因素。
但我们看到元旦以来的国内股市不涨反跌，投资情绪愈发涣散，这是为何呢？
02
外围动荡引发A股情绪涣散
年以来：
美国股市回调明显，截至1月25日收市，道琼斯全年下跌5.62%，纳斯达克下跌13.46%，标普下跌8.60%；
受俄罗斯和乌克兰局势恶化的影响，欧洲股市也一片惨淡，北京时间1月24日晚间，俄罗斯RTS指数盘中暴跌超10%，法国、德国也都出现4%的下跌；
与此同时，亚太股市也是跌多涨少，日本年初至今下跌5.77%，韩国下跌8.74%。
全球股市开年后接连重挫，我们分析主要由三点原因造成：
一是美联储货币*策转向，市场担忧欧洲央行会跟进；
二是近期地缘*治局势引发风险资产避险情绪；
三是新冠疫情对欧洲经济复苏带来不确定性，打击投资者情绪。
就美联储的*策而言，年要缩表和加息早已是明牌，只不过在12月议息会议的纪要中对于“缩表提前”的说法有些超市场预期，我们从当前的几个宏观指标中也感受到市场的
